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就业人数-ADP

ADP是Automatic Data Processing, Inc的缩写,是美国一家重要的人力资源公司,ADP就业人数是该组织每个月定期发布的数据,目前定于每月第一个周三公布,因此会早于官方在每月第一个周五公布的非农就业人数,由于公布时间早于官方的非农数据,ADP就业人数被视为非农就业的先行指标,又俗称「小非农」。

非农就业人口与 ADP 就业人口的差别,主要体现在以下三个部分

第一个部分是样本占估计母体的比重,非农高达 30%,而 ADP 则为 20%,两者都是相当具有代表性的统计数据。

第二个差异则是采样方式的不同,美国的薪资是每双周就会发放,因此非农选择每月涵盖 12 日当周(大约是每个月的第二周),将有实际拿到薪水的民众视为就业人口,而 ADP 则是把当月记载于企业薪资明细中的员工数量视为就业人口。一般情况下两种统计方式不会有太大的差异,但在特殊情况例如美国遇到暴风雪或飓风等天气时,导致当周无法发放薪水,这时就会造成使用第二周薪资作为统计的非农数据,比起使用当月资料的ADP来的低;或是疫情期间,因为确诊请了病假,造成当月第二周没有领到薪水,这类劳动人口不会被记入官方非农数据,但计入ADP就业人口。

第三个差异点是ADP就业人数不涵盖为政府机关工作的人员,造成在新冠疫情期间两组数据的差距,因为疫情这类紧急事件发生时,劳力密集的工作者通常会首当其冲面临失业,而且失业后多数接受政府的安排,进入政府部门或参与政府的建设计划,这部分的就业人口会被计入官方的非农就业数据,但却不会被计入ADP就业人口,造成ADP被低估的情况。

ADP就业人数与各类资产的关系

  • 与美股大盘的关系

观察近10年来ADP就业人口和美股大盘S&P500的走势,自2019下半年,ADP就业人口(月变动数)就由正翻负,之后美股大盘在2020上半年看到最低点;近10年的ADP就业人口高点出现在2021上半年之后缓步回落,接着在2021下半年迎来美股大盘的高点并回落,所以ADP就业人数的趋势大致领先美股大盘半年左右的时间,可以做为大盘趋势的前瞻指标。

数据来源:财经M平方
  • ADP就业人数公布后的一小时内,相关资产的涨跌情况

每月的ADP就业人数公布后,对相关资产将造成剧烈震荡,一般情况下,当ADP就业人数高于预期,表示就业市场火热,通常更有利于美国股市的表现、压抑美元的报酬;反之当ADP就业人数低于预期,表示就业市场趋缓,应该更有利于美元的表现、压抑美股的走势。

但这样的情况并不适用于2022年起美联储开始实施紧缩货币政策时,因为市场预期经济状况愈好、就业市场火热,则美联储愈倾向加大升息力道,造成股价回调的压力更大,有利美元的短期走势。

如2023年3月公布的ADP就业人数高于预期,造成市场认为就业市场依然强劲,将使联准会当月的预期升息由1码升为2码,在市场预期更紧缩的政策下,数据一公布就造成美股下跌、美元上涨的结果。

数据来源:Finlogix财经日历

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