美国：做多美债开始流行。尽管三季度美国GDP上修，诸多经济指标也显示目前美国经济还在一个高位转弱的阶段，可能尚不足以下结论衰退已至，但是纽约联储的衰退预测却值得重视：他们判断2024年二季度美国衰退的概率将会超过科网泡沫、金融危机、新冠疫情时期。同时，市场认为最早在2024年6月份，美联储将会第一次降息。在这样的背景下，不少投资人已经押注美国加息已经结束，开始抄底国债。
我们的判断是，这里是增速“抛物线”的高位，可能不大容易立刻就捕捉到趋势性衰退的信号，或许部分经济指标明显走弱的确认要等到明年一季度。
按照我们的观察，美孚石油顽强地守在了年线附近，故而目前尚不能说美股对衰退充分地定了价。我们对美债的看法是，它可能将进入一个底部振荡阶段，短期的变数是中东局势。对美股的判断是，目前可能是其性价比不够高的时间，三季报来看，部分龙头公司有表现不佳的迹象，可能还要一些时间来消化增速回落的过程。
国内：积极信号越来越多。目前国内经济在确定恢复的路上，且积极信号越来越多，包括：汇金公司增持银行；万亿特别国债的发行；财政部修改了商业保险公司绩效评价；电子领域部分公司三季报大超预期，预示着半导体新周期的启动；茅台涨价为消费板块提振了信心；年内已有近500家公司发布回购预案，拟回购资金上限合计超千亿元；中美领导人的会晤预期。
估值方面，上证指数当下的市盈率仅为12.64倍，为过去10年的26%分位；市净率1.23倍，为过去十年的1.37%分位。美债收益率将从单边上行转向横盘震荡，也将使外资流出放缓或者转向流入。因此，政策面、基本面、资金面、估值，都具备了支撑大盘上涨的必要条件。
港股：跨年行情即将展开。2023年经历了10个月的调整，目前来到了岁末，港股无论是基本面（业绩已经在上修通道上）、资金面（美债收益率从强势上行转为高位震荡）、政策面（多重政策的呵护）、估值（连续跌了3年），都使得我们对港股当下蓄势待发，启动跨年行情充满信心。
在空间测算上，我们以16000-17000点作为2023年的底部区间，25000-26000点作为2024年的顶部参考，年化预期回报率有望在45-50%之间，收益风险比很高。
在宽基指数选择上，我们首要推荐恒生科技、恒生医疗、恒生汽车、恒生消费作为反弹的急先锋。在板块与行业方面，我们推荐中游的汽车、电子、互联网、医药、华为产业链、美国补库存、以及消费中部分预期向好的方向。
风险提示：美国经济衰退的风险，美联储加息超预期的风险，全球地缘冲突的风险。
